四大行A股等权组合研究
资料整理：2026-10-24；行情截至：2026-10-21。

研究对象
建设银行601939、工商银行601398、农业银行601288、中国银行601988，全部为上海证券交易所人民币A股，不是H股。
四家各25%，每季度首个共同交易日收盘后恢复等权，其余日期权重漂移，不择时、不杠杆。
十年窗口：2016-10-21—2026-10-21；另提供2019-12-20起统一重新建仓的共同窗口。
四只股票及等权组合已加入上一层主页的完整对照、年度收益、回撤持续时间与周收益相关性。

数据与分红
未复权日收盘价来自腾讯行情接口，已保存原始响应；实施分红事件来自东方财富公司分红数据。
每10股派息金额除以10后转为每股现金。日总回报因子＝（当日收盘价＋当日每股现金红利）／前收盘价。
分红假设按除息日收盘价立即复投，允许小数股。本期间没有送转股；不将定向增发误当作送股。
建设银行12次、工商银行13次、农业银行13次、中国银行12次，共50次分红。
含期末2026-10-21工行0.1511元／股、农行0.1297元／股的A股分红，不能套用H股除息／支付日。
四家全部使用真实A股价格，无上市前指数补齐。在主页净值与市价视图中，银行都采用同一市价总回报路径。

成本和税费
初次买入成本为初始资金0.1%；季度调整按买卖成交额各0.1%佣金和滑点，另计卖出印花税。
2023-08-28之前印花税为卖出额0.1%，此后为0.05%。调仓扣费后重新求解各25%的持仓，不从外部补入费用。
为与既有ETF回测一致，起点设为1；初次建仓费用在起点后计入资产路径。
分红复投未额外扣佣金；忽略整手100股、最低佣金和资金规模差异。
主结果为个人股息税前、交易成本与卖出印花税后，不能称为个人实际税后收益。
个人股息税按逐笔持仓期限确定：持股一个月以内20%，超过一个月至一年10%，超过一年免征；卖出时可能补扣。
季度小幅调整不代表全部股份换仓，也不代表全部股份免税。本次未建立逐笔税务批次账。
敏感性假设对每笔分红统一扣减10%或20%，只是对分红税的粗略压力测试，不是个体税额计算。

统计与解读
复合年化按365.25日一年；波动率使用周五周收益样本标准差×√52，整周休市填充上周价值，末周使用截止日。
最大回撤按每日资产值；最长未回前高以自然日计，未恢复则是下限。2016和2026均非完整年度。
近期银行上涨对十年收益贡献较大；四行同属一个行业，不是四种相互独立的资产。
这组股票的历史回撤超过30%，不符合整个全天候组合回撤15%—20%的目标，不能据其高分红把它当作债券。

核验与复现
28个原始文件SHA256及请求网址见 data/source_manifest.json；data/validation.json列出校验。
日价值递推与独立的股份数量／现金分红计算逐日一致；年度收益复利可还原累计收益；每季度恢复25%已校验。
data/results.json保留各窗口全部指标、回撤记录、敏感性和季度调仓账本。
离线重算：使用Python3、numpy、pandas运行 banks/tools/study_banks.py，再运行 tools/extend_core.py。
抓取脚本仅在缺少缓存时联网，不用于自动滚动刷新数据。本研究没有重选过去最佳银行名单或最佳季度频率。

来源核对
腾讯未复权行情：https://web.ifzq.gtimg.cn/appstock/app/fqkline/get
东方财富已实施分红：https://datacenter-web.eastmoney.com/api/data/v1/get（逐次参数在source_manifest.json）
建设银行官方分红表（12次日期与金额逐项核对）：https://en.ccb.com/chn/home/investor/summary/fhqk/index.shtml
工商银行官方历次分红：https://www.icbc.com.cn/ICBCLtd/投资者关系/股票及分红/历次分红情况/
工商银行2025末期分红官方议案：https://v.icbc.com.cn/userfiles/resources/icbcltd/download/2026/Announce20260407_5.pdf
农业银行2026半年度A股实施公告（公告原文转载，核对期末分红）：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12639812&stockid=601288
工商银行期末分红交叉核对：https://basic.10jqka.com.cn/601398/bonus.html
印花税减半官方通知：https://www.mof.gov.cn/jrttts/202308/t20230828_3904235.htm
股息税官方政策解读：https://shanghai.chinatax.gov.cn/zcfw/zcjd/201509/t419000.html
其他分红明细来自已保存的东方财富实施记录，未声称50条都逐项对过发行人公告。