减仓与回补，能否真正增强？
把“开始调整就减仓，企稳后回补”写成固定规则。纳指、红利低波分别检验，再放入40%与50%纳指的组合，计入交易成本、踏空和追回。
2016-10-21—2026-10-21；分红复投。512890上市前用全收益指数补齐。2020年末仅用此前数据选规则，再检验2021年以后；历史已被研究过，属于按时间顺序回顾验证，不是完全未触碰的样本外。
“同时改善”要求年化高于一直持有、最大回撤低于一直持有，且符合懒人频率筛选；上表固定使用场内价格口径。相邻参数高度相关，候选数量不代表独立证据。
放回组合：收益、回撤与操作成本
下面的“保留25%／50%／75%”是保留纳指原仓位的比例。例如基准纳指50%，保留50%后纳指目标为25%，腾出的25%转入五年债。
本轮固定基线与择时都在每周第一次机会执行，季度再平衡也合并到周检查。与旧报告的季度首个交易日略有差别，因此数值可能有少量变化。本表所有行使用统一规则公平比较。
表格始终并列十年与2021年后结果；上方区间选择控制下面的曲线与扫描。调仓次／年包括季度再平衡，一个交易日可买卖多只ETF，初次买入不计次数。
查看所选组合的逐年收益与每年操作次数
少操作，是否也能经得起延迟？
同一规则提高成本、推迟一周，或改用延后一周的净值信号；不为挽救结果重新优化参数。
固定十年区间的稳健性检验（真实ETF行另列）
“净值信号”替代场内价格信号且多滞后一周，以避免使用尚未披露的信息。它同时改变了信号来源与时效，不能解释成纯延迟效应。真实ETF区间从2019-01-18重新建仓，收益阶段不使用上市前指数，但部分初始信号仍依赖预热历史。
是否只是因为少持了股票？
平均仓位固定对照使用该策略市价路径的事后实际平均仓位、季度再平衡，用于分解择时作用；它不是事前可知的配置建议。
图中为目标比例；实际持仓会随价格漂移。调仓次数限制是历史筛选条件，不是未来操作次数保证。
纳指与红利低波，分别是否值得择时？
该部分按单独账户比较：满仓该ETF，防守时按规则转入五年债。组合里是否更好仍以上面的组合检验为准。
卖出后，多少次要更贵地买回？
固定场内价格口径，不随上方净值／市价切换。统计完整十年的已完成防守区间，初始已处于防守的截断区间不算一轮。比较的是减仓到回补间该ETF与债券的总回报，不是策略实际损益；实际成本和仓位效果已计入上方净值曲线。“短期踏空”为8周内回补且期间股票跑赢债券。
相邻参数的表现
同一家族、仅改变一个字段，使用原先993条规则中的全部对应邻居，不增加新参数搜索。
全部993条规则
全部规则放进组合，而非只挑单项赢家
三种基准，各应用993条纳指规则或993条红利规则，去掉重复固定对照，共5955个规格。这里是完整参数扫描，不等于已验证的最优策略。
跟随上方组合、区间、价格口径；沿用单项部分的操作次数筛选。按当前区间筛选是回顾性操作，不是逐年选策略。若看“2021后”，筛选本身已经利用验证段信息。
能写得很简单，但尚不宜称为稳定增强
本轮值得继续观察的是纳指的“回撤—反弹”规则。20／40周均线虽然直观，往往反应慢；红利低波的训练期赢家则在验证段频繁踏空。以下为已经测试的规则定义，不是新增加的一轮调参，也不是当前买卖指令。
- 每周结束后，用包含分红复投、拆分调整的周收盘价检查一次。信号触发后，在下一周首个共同交易日执行；没有变化就不操作。
- 处于正常仓位时：以最近一次回补之后、最多回看26周的周收盘高点为参照，若本周下跌超过10%，转为防守。
- 防守仓位测试了保留原纳指仓位的0%、25%、50%、75%。例如组合原配纳指50%，保留一半就是25%，腾出的25%买五年债。
- 防守后记录最低周收盘价；从低点反弹至少3%，且本周收盘高于上周，才恢复原纳指目标仓位。两次方向切换至少间隔4个信号周。每季度在周检查时把整个组合恢复到当时目标比例。
- 红利低波、黄金维持原目标比例；分红和拆分不能被误认成价格下跌。规则没有预测“真正底部”的能力，重新买回后仍可能继续跌。
保留一部分底仓能缓和踏空，但不能同时消除下跌风险与追回成本。完整十年的最大回撤改善，并未在2021年后的所有区间延续；执行延迟和更高成本也可能使原本低于15%的回撤超过15%。
数据口径、限制与全部文件
可复现的模拟
人民币计价；按原快照的分红、拆分重建总回报。每次买入和卖出各扣交易金额的0.1%，另测0.3%／0.5%。信号只用过去已完成周的数据，下一周成交；假设可按当日收盘价成交、允许零碎份额、分红除息日理论复投。
场内价格口径更接近买卖ETF的模拟；净值口径是以相同市场信号和调仓日、另按净值价格计算的对照，不是可按净值成交的承诺，也不是实际成交后同一份额的估值。两者差异暴露折溢价影响。
现金分红到账延迟、最低佣金、整数手、买卖价差和盘中回撤未逐项重建。报告中的“最大回撤”都是历史收盘序列回撤。
防止挑中偶然好结果
先冻结七类规则、参数网格和评价标准，再运行计算；将训练期和2021年后并列。只看完整十年最好的参数，容易放大偶然性；所以完整扫描的优胜者都标为探索。
研究样本没有覆盖2000年科技泡沫和2008年金融危机。红利低波上市前使用指数代理；2021年后的验证更接近实际ETF环境，但这段历史也已被查看过。
趋势策略在学术研究中有依据，但多资产期货结果不能直接证明两只境内ETF择时有效。方法参考：Time Series Momentum、长期趋势研究与成本检验。本页数字均来自本次独立模拟。
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